智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招銀國(guó)際研究發(fā)表報(bào)告稱，F(xiàn)Y19E市場(chǎng)對(duì)收入預(yù)測(cè)或有3%的下行風(fēng)險(xiǎn)，公司現(xiàn)時(shí)估值為FY19E10.0倍市盈率，或9.8倍一年預(yù)期市盈率，低于歷史平均的11.1倍。由于同店銷售基數(shù)于下季度見頂后會(huì)一直回落至3QFY20E(3QFY19:-9%)，而股價(jià)一般較同店銷售更早到達(dá)底部，股價(jià)或已于2018年12月出現(xiàn)底部(8.3倍一年預(yù)期市盈率)。

該行預(yù)期，中美貿(mào)易磨擦有所緩解以及股市反彈，將會(huì)提振消費(fèi)情緒，并逐漸反映于同店銷售趨勢(shì)。此外，人民幣兌港元匯率年初至今已上漲3%，如果現(xiàn)價(jià)能維持至2QFY20E(2019年七至九月)，人民幣匯率將扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)幷同比上升2%。盡管港澳地區(qū)同店銷售基數(shù)于下季度將會(huì)更高(1QFY19:+26%)，但相信1QFY20E不會(huì)太差。

報(bào)告稱，2HF19E金價(jià)持續(xù)上漲以及中國(guó)大陸市場(chǎng)黃金產(chǎn)品同店銷售下跌帶來(lái)較低的周轉(zhuǎn)率，公司的黃金產(chǎn)品銷售可產(chǎn)生持貨利潤(rùn)。此外，管理層認(rèn)為FY19E經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率可以維持穩(wěn)定。(莊東騏)