深圳商報(bào)2019年01月08日訊 （記者 陳燕青）在央行上周末宣布降準(zhǔn)后，國(guó)債期貨7日低開(kāi)高走。截至收盤，5年期國(guó)債期貨主力合約TF1903上漲0.06%，10年期國(guó)債期貨主力合約T1903上漲0.04%。

剛剛過(guò)去的2018年，債券市場(chǎng)走出一波漂亮的牛市行情，與股市的慘跌形成鮮明的對(duì)比。2019年首個(gè)交易日，國(guó)債期貨繼續(xù)走高。不過(guò)，上周五5年期和10年期國(guó)債期貨主力合約在盤中創(chuàng)出兩年多新高后顯著回落，收盤雙雙下跌。

上周五晚上，央行宣布將于1月15日、25日分別下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5%、0.5%，累計(jì)釋放資金約1.5萬(wàn)億元。同時(shí)，一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人解讀稱，此次降準(zhǔn)將釋放資金約1.5萬(wàn)億元，降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，并非大水漫灌，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒(méi)有改變。

如何看待此次降準(zhǔn)對(duì)債市的影響？

對(duì)此，聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖分析稱，“此次降準(zhǔn)最根本的目的還是給銀行補(bǔ)充低成本資金，為銀行加大信貸投放，降低融資成本，提振寬信用效果保駕護(hù)航。從目前看，貨幣寬松周期仍未走完。從資產(chǎn)配置的角度來(lái)說(shuō)，因風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)導(dǎo)致債券短期調(diào)整并不足為懼，在信用寬松和基本面拐點(diǎn)仍未明顯形成之前，寬貨幣周期不會(huì)輕易終結(jié)，未來(lái)期限利差大概率繼續(xù)走平，信用利差出現(xiàn)小幅收縮，城投債價(jià)值更優(yōu)?！?/p>

中信建投固收聯(lián)席首席分析師曾羽表示，本次降準(zhǔn)后債市將再次得到提振，一方面基本面和政策面因素相互印證，強(qiáng)化債市牛市預(yù)期；另一方面，本次央行全面降準(zhǔn)在強(qiáng)化貨幣寬松預(yù)期同時(shí)，也將緩和市場(chǎng)對(duì)一月份地方債提前發(fā)行的擔(dān)憂。后續(xù)來(lái)看，隨著央行資金面維穩(wěn)政策進(jìn)一步強(qiáng)化，短端利率松動(dòng)的概率增加，并且隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回落，長(zhǎng)短利率下行的空間也將進(jìn)一步釋放，10年國(guó)債存在破3%的可能性。

興業(yè)證券認(rèn)為，央行降準(zhǔn)以對(duì)沖春節(jié)可能出現(xiàn)的流動(dòng)性波動(dòng)，且旨在進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是定向支持小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)；貨幣政策易松難緊，中長(zhǎng)期看債牛行情仍有延續(xù)空間。但短期內(nèi)，由于市場(chǎng)一致預(yù)期的快速形成，需要警惕利率市場(chǎng)短期節(jié)奏過(guò)快后的估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。