智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，德銀發(fā)表報(bào)告重申對(duì)恒安國際(01044)“買入”的投資評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)為76.9港元,該行表示,恒安股價(jià)見底,有上行空間。

德銀認(rèn)為,在沽空?qǐng)?bào)告發(fā)布后,恒安的股票已超賣,于12月24日已回升至57港元。

德銀預(yù)期,恒安2019年的整體銷售額將同比增長7%;衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)銷售額同比增長4-5%,與行業(yè)水平相若;紙巾銷售額則同比增長10%。該行認(rèn)為,紙漿價(jià)格回軟及2019年所節(jié)省的品牌營銷費(fèi)用將有助于盈利水平。

經(jīng)營利潤方面,該行建議投資者關(guān)注恒安的整體經(jīng)營利潤而非分部利潤,因部分經(jīng)營開支難以歸類至分部成本之中。因此,按分部劃分的經(jīng)營利潤可能無法準(zhǔn)確反映各項(xiàng)業(yè)務(wù)的真實(shí)盈利能力。

利息收入、政府補(bǔ)助和外匯收益,占恒安銷售約3-6個(gè)百分點(diǎn)。如撇除這些項(xiàng)目,恒安集團(tuán)的經(jīng)營利潤只較國際同業(yè)的整體經(jīng)營利潤高出數(shù)個(gè)百分點(diǎn)。

該行認(rèn)為,按恒安的凈現(xiàn)金水平、公司回購、管理層增持等因素,恒安的股價(jià)已見底。 （張金亮）