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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)國(guó)際維持特步(01368)目標(biāo)價(jià)4.74港元和“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，并建議買(mǎi)入價(jià)4.25港元和支持位3.8港元。

信達(dá)國(guó)際表示，特步2018上半年業(yè)績(jī)略勝該行預(yù)期，期內(nèi)收入和純利分別同比上升18.1%和20.9%，至27.2億元人民幣和3.75億元人民幣，分占該行全年預(yù)測(cè)的50%和63%，但受期內(nèi)服飾快速補(bǔ)單導(dǎo)致成本上升，拖累服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率同比下跌150點(diǎn)子至42%，同時(shí)使得集團(tuán)整體毛利率與2017年上半年基本持平。

該行還提及，特步上半年財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步改善，其中應(yīng)收賬款總額較2017年底再減少近9%，周轉(zhuǎn)天數(shù)進(jìn)一步由去年的130日降至113日，反映分銷(xiāo)商下半年?duì)I運(yùn)狀況和利潤(rùn)有所改善;同時(shí)集團(tuán)上季同店銷(xiāo)售續(xù)獲得中雙位數(shù)升幅，而庫(kù)存也繼續(xù)維持約4個(gè)月水平。

該行稱(chēng)，特步現(xiàn)在的零售端庫(kù)存比往年平均要低，估計(jì)分銷(xiāo)商將加快補(bǔ)單，連同去年同期低基數(shù)效應(yīng)下，預(yù)計(jì)特步下半年同店銷(xiāo)售增速，可繼續(xù)維持高單位數(shù)至低雙位數(shù)增長(zhǎng)。該行又稱(chēng)，隨著特步完成3年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，分銷(xiāo)商營(yíng)運(yùn)狀況也持續(xù)提升，旗下店鋪新品銷(xiāo)售比例增加，利好股價(jià)。

該行又稱(chēng)，特步現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于2019年預(yù)測(cè)市盈率的約10.8倍，較安踏(02020)同期的14.4倍的估值折讓25%，隨著集團(tuán)營(yíng)運(yùn)狀況可望逐步改善，毛利率續(xù)得益于功能性鞋履和服飾持續(xù)增加，其估值可獲向上重估機(jī)會(huì)，而其5.8%的2019年度預(yù)期股息率，可為股價(jià)帶來(lái)支持。（劉懷洋）