美股大跌引發(fā)的恐慌情緒已經攪動全球金融市場，在失去“熔斷底”后，A股又一次站上十字路口，下一步走向一時間難以判斷。危局之下，應該如何應對日益復雜的市場形勢？

對此，記者與多位私募與公募人士進行了交流，業(yè)內人士認為，海外市場因素對A股的短期沖擊依然不容忽視，市場回歸平靜仍需時日，但中長期的投資機會依然存在。

跌破2638點意味著什么

2016年1月，在股市第三輪非理性下跌中，上證指數曾創(chuàng)下2638.3點的低點。后來，在價值投資的浪潮下，上證指數曾走出一段長達兩年的慢牛行情，這個因熔斷形成的低點一直被市場視為關鍵點位。

經常炒股的股民都會熟悉“嬰兒底”，這個由英大證券首席經濟學家李大霄提出的概念曾在市場中廣泛流傳，如今A股卻創(chuàng)下新低，重新走上了尋底之路。

在接受記者采訪時，李大霄依然對當下行情保持謹慎樂觀態(tài)度。他認為，上證指數雖然創(chuàng)下新低，但投資者依然不宜恐慌。目前下行空間比較大、風險較高的仍然是一些高估值的股票，在當前的市場格局下，這種情況仍有可能進一步延續(xù)。但上證50在昨日調整中并沒有創(chuàng)下新低，一些代表優(yōu)質資產藍籌股風險依然相對可控。

李大霄指出，這一輪A股調整與熔斷時不同，在2015年中期以來，目前市場已經調整了近3年時間，調整周期長，很多標的已經下跌超過70%。政策因素在A股中往往發(fā)揮著重要作用，如果后期一系列支持政策出臺，將對市場形成支撐。

不過，未來一段時間，A股運行的區(qū)間將大概率向下移動。中投恒泰投資有限公司總經理余少波對記者表示，在大幅下挫之后，投資者信心受到沖擊。跌破2638點，這意味著前期支撐位將變?yōu)樽枇ξ?，市場將繼下一個臺階，調整的箱體會進一步下移。

外因帶來的短期沖擊依然存在

本次A股巨幅波動由美股大跌引發(fā)，由于美國國債收益率近期持續(xù)攀升并維持在高位運行，市場擔憂未來利率或將繼續(xù)上升，投資者因此拋售股票等風險資產，全球股市因此受到波及。

短期的波動由美債收益率引發(fā)，從市場的基本面進行研究，美股后期走勢依然存在不確性。匯豐晉信首席宏觀及策略師閔良超對記者表示，美股已經慢牛了近十年，EPS（盈利增長）是主要驅動因素。但這兩年開始，估值逐漸代替盈利成為驅動美股牛市的主要動力，估值對美股漲幅的貢獻度一度提升到近50%。展望后續(xù)，這兩大動力對美股的貢獻都有可能逐漸轉負，市場風險正在堆積。

閔良超指出，近段時間外資持續(xù)從A股凈流出，由于美債收益率上升，海外資金會系統性減少全球股票配置，A股在短期內確有外資撤出風險，投資者需仔細應對這一情況短期的沖擊。但中長期來看，美股調整是給國內政策提供喘息機會，A股估值目前已處于歷史相對底部，具有較高的長期配置價值。

景順長城基金認為，A股建立互聯互通機制、納入全球重要指數后，與海外聯動有所增強，面對國內經濟下行壓力及海外市場擾動，投資者恐慌情緒蔓延，導致市場近期出現大幅波動。未來樂觀預期的發(fā)酵需要有政策催化劑影響，建議短期內仍然保持謹慎。

未來投資以防御性為主

不可否認，在風波過后，市場恢復平靜需要時間積累。但大幅殺跌同樣加速了風險釋放，投資機構對未來的市場并不悲觀。

余少波認為，雖然中美貿易依然存在不確定性，海外市場波動對A股的影響將一直存在，但A股處于相對低位，外部沖擊對國內股市的影響力度將逐步減弱，持續(xù)大幅調整的可能性不大。

中歐基金指出，建議投資者關注具備防御屬性的行業(yè)及個股，仍然看好“大消費+大金融”的相對表現。外部風險加劇對中國的經濟構成更大挑戰(zhàn)，期待政策層面加速出臺更為積極的改革措施提振國民信心、激發(fā)經濟潛力。

從估值方面來看，滬深300估值已經接近2014年上半年藍籌股行情啟動之前的估值水平。景順長城基金表示，一些高品質的行業(yè)龍頭公司長期吸引力在增加。建議短期內仍然保持謹慎，在防守的同時，著重布局基本面堅實、具備核心競爭力、資產負債表健康的績優(yōu)龍頭公司。（記者 熊子恒）