智通財經(jīng)APP獲悉，德銀發(fā)表報告，將聯(lián)邦制藥(03933) 目標(biāo)價由8.7元降至7.8元，評級“中性”，基于對其2019年預(yù)測每股盈利13倍的計算，估值較同業(yè)有折讓。

上半年收入及核心盈利分別按年升14%及487%，至38億元及3.99億元人民幣，當(dāng)中收入增長主要受惠已完成產(chǎn)品表現(xiàn)，而盈利增長則受惠于中間產(chǎn)品業(yè)務(wù)復(fù)蘇，分部溢利由去年同期的1,500萬元升至2.93億元人民幣。公司對下半年展望維持樂觀，考慮到針對環(huán)保的監(jiān)管仍然較嚴謹，加上預(yù)期6-APA平均銷售單價可穩(wěn)定上升等，而取得GMP認證后海外收入料將增加。

德銀指出，期內(nèi)人類胰島素銷售按年升50%，用戶增長水平亦達20%，符合早前指引；上半年THDB亦有加入相關(guān)渠道，而甘精胰島素期內(nèi)錄得3000萬元人民幣的收入；公司也已取得包括福建、重慶、黑龍江、海南、河北及廣東等十個省份的標(biāo)書。期內(nèi)毛利率及經(jīng)營利潤率分別為41.8%及18.1%，均高于去年同期，相信是受惠提價帶動。

但是，由于其商品業(yè)務(wù)本質(zhì)較波動，故對其估值有所折讓也屬合理。

臨近上午收盤，聯(lián)邦制藥報7.08港元，跌0.42%。(文文)

（行情來源：老虎證券）