2018年A股市場在一季度出現(xiàn)上漲行情后，便開啟了一路下滑模式。上市公司債務(wù)危機(jī)、財(cái)務(wù)造假等爆雷事件層出不窮，公募、私募產(chǎn)品多數(shù)難逃凈值下跌命運(yùn)。而盛天投資鄒峻執(zhí)掌的盛天阿爾法基金，憑借合理的資產(chǎn)配置、精準(zhǔn)的選股能力以及良好的風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)制，全年獲得了超過21%絕對收益。鄒峻在接受記者采訪時(shí)表示：對于今年行情并不悲觀，即使外圍資本市場可能面臨巨幅波動(dòng)，但中國股市將迎來投資機(jī)會(huì)，金融、公用事業(yè)等藍(lán)籌股估值已極具吸引力。
價(jià)值投資內(nèi)涵有三方面
有著28年投資經(jīng)驗(yàn)的鄒峻，屬于中國最早一批陽光私募基金經(jīng)理之一，財(cái)務(wù)出身的他對上市公司基本面數(shù)據(jù)研究頗有心得。鄒峻表示，2018年是中國A股發(fā)展史上極不平靜的一年，證券市場呈現(xiàn)為典型的三多特征：“雷”多、虧得多、“黑天鵝”多?！袄住倍嗍怯捎谠S多上市公司債務(wù)危機(jī)或是財(cái)報(bào)造假致使股價(jià)連續(xù)跌停，有的甚至導(dǎo)致公司退市，例如已退市的中弘股份等，這種現(xiàn)象在過去十分罕見，說明中國證券市場正經(jīng)歷刮骨療傷式的重大改革，跟風(fēng)、概念炒作的投資習(xí)慣正被市場審視，價(jià)值投資理念勢將成為市場主旋律。但什么是真正的價(jià)值投資？每個(gè)人對價(jià)值投資的認(rèn)知、理解可能都不一樣。在鄒峻看來，價(jià)值投資的內(nèi)涵應(yīng)該包括至少三個(gè)方面：希望、持續(xù)以及真實(shí)。
希望是價(jià)值投資內(nèi)在動(dòng)力，沒有希望的投資只會(huì)創(chuàng)造悲哀。持續(xù)是價(jià)值投資重要外在表象，不具有持續(xù)經(jīng)營能力的企業(yè)面對的就是死亡。而真實(shí)則是價(jià)值投資最基本要素，脫離真實(shí)數(shù)據(jù)支撐的投資歷來走不遠(yuǎn)。盛天投資在發(fā)現(xiàn)上市公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)真實(shí)性方面有著自己獨(dú)到優(yōu)勢，鄒峻如說，數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)財(cái)報(bào)造假并非不可能，現(xiàn)代會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是建立在“資產(chǎn)等于負(fù)債加所有者權(quán)益”會(huì)計(jì)恒等式基礎(chǔ)上的，發(fā)現(xiàn)財(cái)報(bào)造假是有跡可循的，只要財(cái)務(wù)邏輯出現(xiàn)重大異常，通常就是發(fā)現(xiàn)財(cái)報(bào)造假的方法。鄒峻根據(jù)多年經(jīng)驗(yàn)參與開發(fā)了財(cái)報(bào)易小程序，在2018年其基金所有股票池中的個(gè)股均經(jīng)過該程序的篩選，沒有一只股票“觸雷”。
盛天阿爾法基金在2018年卻遭遇了“黑天鵝”事件，基金配置的一只醫(yī)藥股由于受到毒素門事件影響，原料廠生產(chǎn)線被迫關(guān)停，股價(jià)連續(xù)多個(gè)跌停，導(dǎo)致凈值在去年10月曾經(jīng)回撤最低至0.991元，給基金業(yè)績帶來了一定影響，但勝在基金資產(chǎn)配置合理、處置得當(dāng)，風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制，基金凈值很快回升，并一度創(chuàng)下1.23元凈值新高。
2019年靜待股市春天
今年年初，多家知名機(jī)構(gòu)集體看空今年行情，但在鄒峻看來，2019年是充滿機(jī)遇與挑戰(zhàn)的一年。
鄒峻表示，近期海外市場波動(dòng)明顯加大，美股不斷向下調(diào)整，預(yù)期將面臨嚴(yán)峻的下行風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能會(huì)出現(xiàn)由于市場流動(dòng)性不足而導(dǎo)致的“債股雙殺”的極端踩踏事件，大宗商品價(jià)格的大幅波動(dòng)，會(huì)加大通脹預(yù)期并引發(fā)加息隱憂，而全球經(jīng)濟(jì)的不振又讓市場陷入滯脹困擾。而國內(nèi)的改革也正在進(jìn)入深水區(qū)，未來全球經(jīng)濟(jì)走勢存在不確定性，這也是此前機(jī)構(gòu)普遍看空市場的主要原因。
但中國是有著強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的國家，穩(wěn)定的社會(huì)環(huán)境、不斷強(qiáng)大的國防力量，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要保障，而近期中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中所提出的多項(xiàng)接地氣、惠民生的政策都在逐步開展，在這種背景下，即使外圍股市不排除出現(xiàn)巨幅波動(dòng)，但A股充滿投資機(jī)會(huì)，從中國長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度觀察，許多公司股價(jià)已經(jīng)非常具有投資價(jià)值，2018年底數(shù)據(jù)顯示，有超過430家上市公司股價(jià)跌破凈資產(chǎn)，甚至其中不乏金融、公用事業(yè)等多只藍(lán)籌股。這種價(jià)值低估極端現(xiàn)象在海外資本市場也是非常罕見的，況且中國還是世界經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力的重要引擎。
鄒峻認(rèn)為，當(dāng)市場極度恐慌時(shí)，作為有經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)投資者就要敢于學(xué)會(huì)貪婪，機(jī)會(huì)從來都是為有準(zhǔn)備的人準(zhǔn)備的，即將到來的科創(chuàng)板設(shè)立，以及加大外資參與中國資本市場的重大改革措施，勢將催動(dòng)中國企業(yè)市場化腳步，增強(qiáng)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，降低企業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，對中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的未來將帶來非常積極的重大影響，中國股市的春天真的不遠(yuǎn)了！