近兩個(gè)月人民幣對(duì)美元匯率快速貶值，不過7月份中國外匯儲(chǔ)備卻實(shí)現(xiàn)兩連漲。中國人民銀行8月7日公布數(shù)據(jù)顯示，截至2018年7月末，中國外匯儲(chǔ)備余額為31179.46億美元，較6月末的31121.29億美元增加了58.17億美元，這一數(shù)據(jù)超過了市場(chǎng)預(yù)期。
數(shù)據(jù)公布后，當(dāng)天兩岸人民幣快速拉升，截至晚間19時(shí)20分左右，在岸人民幣即期匯率升值275基點(diǎn)，報(bào)6.8260；離岸人民幣升值368基點(diǎn)，報(bào)6.8299。兩岸匯差僅有幾十個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)天人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.8431，較前一交易日的6.8513上調(diào)82基點(diǎn)。
7月外匯市場(chǎng)供求基本平衡
國家外匯管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，7月中國外匯市場(chǎng)供求基本平衡，其間美指與上月末變化不大，金融資產(chǎn)價(jià)格小幅波動(dòng)，主要非美元貨幣匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)等因素綜合作用，外匯儲(chǔ)備規(guī)模穩(wěn)中有升。
中信證券固收分析師明明指出，7月份，美元指數(shù)呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)，全月整體小幅下跌0.33%，非美資產(chǎn)的匯率折算因素影響較小。另外，上個(gè)月海外主要國家國債多數(shù)上行，2年、10年美國國債在7月份皆上行9基點(diǎn)，這也帶來了一定的資產(chǎn)價(jià)格估值變動(dòng)。但綜合非美資產(chǎn)的匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格的估值變動(dòng)后，小幅上行的外匯儲(chǔ)備顯示跨境資金流動(dòng)總體平穩(wěn)。
此外，6月、7月的匯率與外匯儲(chǔ)備變動(dòng)顯示出，匯率跌但外儲(chǔ)穩(wěn)。自6月份以來，人民幣兌美元貶值幅度較大，而在7月份人民幣對(duì)美元進(jìn)一步從6.6490貶值至6.8255，CFETS人民幣匯率指數(shù)也從6月末的95.66下降至7月末的92.41。雖然人民幣匯率出現(xiàn)了一定的波動(dòng)，但是外匯儲(chǔ)備仍然平穩(wěn)，央行大概率未使用外儲(chǔ)在即期市場(chǎng)上干預(yù)匯率走勢(shì)。匯率的波動(dòng)一定程度上也給代客結(jié)售匯造成了一定擾動(dòng)，6月份銀行代客結(jié)售匯順差從前值224億美元縮窄至73億美元。
“盡管人民幣快速貶值了，但是資本外流規(guī)模仍然小?！敝鈪R專家韓會(huì)師向記者表示，對(duì)于監(jiān)管當(dāng)局而言，匯率點(diǎn)位其實(shí)并不重要，結(jié)售匯逆差是否過大，是否威脅到外匯儲(chǔ)備和國際收支基本安全才是最重要的。
交行金融研究中心首席金融分析師鄂永健表示，匯兌因素對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響不大，而債券估值因素略有負(fù)面影響。
人民幣匯率短期維持穩(wěn)定
值得注意的是，當(dāng)前中美利差持續(xù)收窄，后期“穩(wěn)外儲(chǔ)”與“穩(wěn)匯率”的平衡仍有一定的壓力。中信證券固收分析師明明指出，當(dāng)前中美10年國債利率已經(jīng)下降至60基點(diǎn)左右，正好與2016年底、2017年初人民幣貶值到低點(diǎn)時(shí)中美10年利差水平接近；而由于國內(nèi)流動(dòng)性水平的充裕，我國1年期FR007IRS的收益率大幅走低，而美國1年期IRS利率保持平穩(wěn)，7月底以來，我國1年期IRS與美國1年期IRS首次發(fā)生倒掛。中美貨幣政策上的差異仍將在后期“穩(wěn)外儲(chǔ)”與“穩(wěn)匯率”的平衡上產(chǎn)生一定的壓力。
明明認(rèn)為，人民幣匯率逐漸接近底部，宏觀審慎管理繼續(xù)發(fā)揮重要作用。相較于直接使用外匯儲(chǔ)備在即期市場(chǎng)上干預(yù)，央行更傾向于發(fā)揮宏觀審慎管理對(duì)市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)行管理，例如上周五中國人民銀行決定自2018年8月6日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%?？傮w而言，預(yù)計(jì)后期仍將以“穩(wěn)外儲(chǔ)”為主，但是人民幣匯率貶值逐漸接近重要關(guān)口位置，“穩(wěn)外儲(chǔ)”的壓力將有一定的增加。不過，當(dāng)前宏觀審慎管理繼續(xù)發(fā)揮作用，掉期點(diǎn)數(shù)下行幅度較大，外匯儲(chǔ)備將大概率保持平穩(wěn)。
華泰證券宏觀分析師李超認(rèn)為，人民幣匯率短期維持穩(wěn)定，但是長(zhǎng)期仍有貶值空間，人民幣兌美元匯率若反轉(zhuǎn)重回上升趨勢(shì)需要兩個(gè)條件。第一，中美貿(mào)易摩擦重新回到談判桌前，人民幣兌美元匯率有望重回上升通道。第二，官方外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)大幅下降。央行貨幣政策最終目標(biāo)之一是維持國際收支平衡，人民幣兌美元匯率是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的中介目標(biāo)，一旦我國官方外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)連續(xù)快速下降，央行有可能進(jìn)行匯率干預(yù)維持收支穩(wěn)定，人民幣則會(huì)重新回到升值通道。
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若連同未交收外匯合約在內(nèi)，香港于2018年7月底的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)為4243億美元。